造纸板块被整体看好已经是不争的事实，但这次始于2月末的沉默暴发，还是有些突然。
其中，山鹰纸业(8.70,0.04,0.46%,吧)(600567.SH)从2月26日起，已经连续7天拉出阳线，股价从6.81元，一路上涨至最高的9.29元。华泰股份(26.33,-1.71,-6.10%,吧)(600308.SH)亦是7连阳，将股价托升至最高29.6元。博汇纸业(24.60,-0.64,-2.54%,吧)(600966.SH)，更是借势创下了股价新高的27.54元。而身陷林纸一体化迷雾的岳阳纸业(23.39,-0.40,-1.68%,吧)(600963.SH)，亦有不俗表现，最近9个交易日，仅有一天下跌。
“板块整体上涨，可能和进口废纸成本上升，从而推动纸品价格上升有关。”国信证券造纸行业首席分析师李世新向记者表示。
但在他看来，这或许只是催热市场的一个美丽谎言。因为“成本推动价格，并没有增加每吨的利润。”
造纸板块近期诸多概念加身，包括国家节能减排政策下的行业整合、人民币升值、林纸一体化预期、奥运会刺激用纸需求等。
对此，各大券商研究员屡有激辩，但亦有共识，即“未来两年，行业前景可期。”
板块躁动
3月11日,造纸板块微涨0.26%。凯恩股份(12.30,-0.10,-0.81%,吧)(002012.SZ)涨停收于12.40元，博汇纸业亦有4.6%的涨幅。前日的明星股岳阳纸业下跌1.41%，山鹰纸业下跌1.25%。
“选择在这个时间上涨，可能有游资在炒作，再配以市场的触发因素。” 李世新表示。
他所说的触发因素，就是进口废纸的价格上涨。
数据显示，废旧新闻纸(ONP)的价格，在1月底到2月底之间已经上涨超过10%。其中，进口美废(美国废旧新闻纸)的价格，从213美元每吨，上涨到242美元。欧废则从190美元涨至204美元。日废更是从214美元上涨至253美元。
随之，国内新闻纸的价格予以回应，从去年每吨4850元涨至5300元，涨幅达到9%。对于在全球来说普遍供大于求的新闻纸，此番上涨却颇有些无奈。
“去年四季度，很多生产新闻纸的企业，就面临亏损或者微利。”国泰君安造纸行业研究员王峰向记者表示，废纸价格上涨，将晨鸣纸业(17.95,-0.44,-2.39%,吧)、华泰股份等新闻纸的生产大户，推到了不涨价便亏损的边缘。
但此番无奈之举，传导到资本市场，即引发了造纸板块的集体躁动。
而主要用于报纸印刷的新闻纸，在此时也披上了奥运概念。有券商人士向记者表示，随着奥运临近，很多媒体都在囤积新闻纸。“这也刺激了市场的需求”。
李世新对此并不看好。他表示，参考亚特兰大奥运会和悉尼奥运会，“仅从当年新闻纸的消费量上，看不出这一年有什么重大事件。”他分析，网络对报纸的替代作用，决定了即使奥运会期间，新闻纸也不会有太大的需求。
此外，对造纸板块予以支持的，就是国家节能减排政策的进一步落实。
李世新在其研究报告中分析，2007年国内造纸企业的产能，大约在8800万吨-8900万吨，“这已经非常接近政策所规划的2010年9000万吨的产能目标”，就此，国家发改委在未来三年几无审批空间。
此外，国家环保总局绿色证券令的出台，也令上市公司在产能扩张上有所顾忌。“以前很多造纸企业，都是先上马项目，然后再去补办手续，现在肯定都不太敢这样做了。”某业内人士向记者表示。
上述不愿具名的造纸行业研究员也向记者表示，环保不达标的造纸企业，在进口废纸方面也面临着诸多限制，而从国外进口废纸，正是国内造纸企业的主要原料来源。
“这必然导致强者恒强”，李世新向记者表示。
人民币双刃剑
对于人民币升值对造纸行业的影响，市场多有激辩。
“人民币升值，对造纸行业，多少要利好一些。”王峰向记者表示。
国内造纸行业，多从国外进口木浆或者废纸，而其产品，则主要在国内销售，从这一角度，人民币升值将使以美元计价的进口原料成本下降。
在长城证券行业研究报告中，亦对此有所计算。以新闻纸为例，生产1吨新闻纸需耗约1.3吨废纸。2008年1月份新闻纸价格为4900元/吨，以华泰股份(26.33,-1.71,-6.10%,吧)2007年年报显示新闻纸毛利率19.09%为依据，计算可得，人民币汇率升值1%，新闻纸毛利率将提高0.42个百分点。
但这也是一把双刃剑。人民币升值对中国造纸的出口，抑制作用也有所体现。经过近10年的发展，中国已经从纸品的净进口国开始向出口国转变。“像新闻纸，国内已经是供大于求，如果出口能量得不到释放，就会对行业造成影响。”王峰向记者表示。
长城证券在其研究报告中，仍看好人民币升值背景下的行业前景。该报告分析，虽然我国纸品的出口已经有很大幅度的增长，但其在国内的产、需的占比仍微不足道。相反，原材料的进口依赖度依然非常大。
“人民币的加速升值，将有利于降低进口原材料价格，提升国内企业的盈利能力。”
而另一方面，人民币升值带来的购买力提升，很快淹没在全球原材料的价格上涨中。
“木浆和废纸的价格，涨得太快了，已经超过人民币升值的幅度，所以目前我们还感觉不到升值带来的利好。”王峰表示。
李世新则将人民币升值的影响，定义为“中性”。他向记者详解此间原因。
“从理论的角度，人民币每升值1%，行业利润将增加4%。”但这一上升空间，迅速被诸多因素所瓦解。
首先是成本下降，必然导致生产商竞相降价，“数据显示，原料价格每下降100%，纸价就会下降50%。”就此，人民币升值导致原材料价格下降带来的利润，企业只能享受到一半，即增加2%。
而另一方面，人民币升值必然导致进口纸品大幅增加。“我国每年也有300万吨到400万吨的进口纸，占到全国6000万吨消耗量的5%以上。” 李世新向记者表示。
而雪上加霜的是，剩余2%的增长利润，还需要经过原料经销商之手，“到了造纸企业这里，肯定不会是这么多了，”从这个角度来说，“人民币升值多少对造纸行业都没有影响。”
林纸一体化迷局
“我们把造纸企业分为两类，一是林纸一体化的，二是车间型的”，李世新表示，国内大多数造纸企业，原料依赖进口，“没有形成一个产业链”。
就此，含有林纸一体化背景的上市公司，其投资价值也凸显出来。而此间颇有故事的岳阳纸业(23.39,-0.40,-1.68%,吧)，也曾趁势上演过一波壮烈的行情。
2007年9月18日，岳阳纸业一纸公告，将股价以四个涨停催升至42元。而公告的核心内容，就是收购不少于60万亩林地。
但随着该公司高管变动，对收购项目的描述也扑朔迷离起来，这使得这家当年第一基金重仓股股价大挫。
“这家公司由于信息不透明，导致被市场边缘化，但从产业角度，根本不用担心。”上述不愿具名券商人士表示。
王峰则向记者表示，向上游扩展，是造纸企业真正的发展方向，而湖南，又是国内最好的林业种植基地。“但该公司前后信息披露的不一样，感觉就不好说了。”
除岳阳纸业外，国内亦有多家上市公司，转战林纸一体化。
其中，华泰股份(26.33,-1.71,-6.10%,吧)先后在山东东营和安徽安庆布局，晨鸣纸业(17.95,-0.44,-2.39%,吧)落址广东湛江，而景兴纸业(14.13,-0.47,-3.22%,吧)则在广西桂林圈地。
但王峰表示，林纸一体化需要一个较长的培育时间，“像桉树成长周期需要5至6年，杨木需要6至7年，松木更长，需要12到15年。”
“华泰股份在东营的项目，只是与当地农户签定供货合同，不能算真正意义上的林纸一体化。而在安庆的项目，种植的是马尾松和湿地松，需要十几年的成长周期。”李世新告诉记者。
相比之下，晨鸣纸业在湛江的手笔，则前景可期。该公司计划在湛江布局300万亩的林地和70万吨的木浆生产能力，而2006年种植的10万亩桉树，已经生长了2年，再经过3年的培育，即可为公司带来收益。
最新评论
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删除 引用 大福0 (2008-3-13 09:49:57, 评分: 0 )
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